鞍山配资公司 券源减少影响“多空策略”,转融券暂停将给市场带来哪些变化?
发布日期:2024-09-08 12:58    点击次数:154

“转融券业务的暂停,对我们而言影响其实不是很大。”7月11日,对于转融券全面暂停,量化机构人士这样第一财经说。

一家百亿量化私募管理人认为,转融券暂停,对容量不大的另类策略、例如股票多空策略影响较大,但对于量化私募的主要业务,指增和中性没有影响。

黑翼资产相关负责人也提到,在扶优限劣的监管大背景下,监管的出发点是促进公平交易,增强资本市场内在稳定性,而非为了禁止程序化交易。目前,监管部门将程序化交易纳入了合理合法的监管体系,程序化交易投资者报告制度也已经平稳落地实施。

仍可直接借券但非主流

7月10日盘后,证监会发布消息称,批准中证金融公司暂停转融券业务的申请,自7月11日起实施。存量转融券合约可以展期,但不得晚于9月30日了结。

同时,再次上调融券保证金比例。证监会批准证券交易所将融券保证金比例,由不得低于80%上调至100%,私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%,自7月22日起实施。

中证金融公司全称是中国证券金融股份有限公司,成立于2011年10月28日,是中国境内从事转融通业务的金融机构,为证券公司融资融券业务提供转融资和转融券服务。

“在融券体系中,中证金融公司就像一个中介平台,从上市公司大股东、产业资本、公募基金等机构、个人获取券源,再将上述券源给到券商,中证金融公司从中获得差价。有融券需求的个人、机构再从券商处借券。”一位券商两融部门负责人对第一财经说。

上述一整套流程,就是“转融券服务”。

除了转融券,私募机构也可以通过直接借券,可以直接和上市公司大股东等机构签订合同获取券源。

“这样效率太慢,比如我们想拿100家上市公司的券源,就需要一家一家谈,签订100份合同;但如果通过中证金融公司的转融券业务,签订一份合同就能获取上百个券源。”一家百亿量化私募管理人告诉第一财经。

事实上,通过“转融券”获取券源,的确是市场主流行为。根据华创非银数据,目前市场融券余额318亿元,转融券余额就达到了296亿元,占据总体融券余额93.08%。

这也并非监管首次限制转融券业务。

证监会新闻发言人今年2月6日表示,将加强融券业务监管,包括暂停新增转融券规模,以现转融券余额为上限,依法暂停新增证券公司转融券规模,存量逐步了结等措施。

当日午后,易方达基金、南方基金、广发基金、华夏基金、华宝基金等多家公募基金纷纷表态,将严格落实证监会关于融券业务的相关要求,暂停新增转融通证券出借规模,审慎稳妥推进存量转融通证券出借规模逐步了结。

“对于量化机构而言,融券只是一个工具,券源不稳定是该工具最大的不足。当监管限制公募券源出借时,这个工具的价值就有很有限了,而且今年以来,这块业务本身也大幅下跌。”一位百亿量化私募策略员说。

华创非银团队数据显示,年初以来市场融券余额已由716亿元降至318亿元。

证监会数据显示,截至2024年6月底,融券、转融券规模累计下降64%、75%。融券规模占A股流通市值约0.05%,每日融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%,对市场的影响明显减弱。

券源减少“多空策略”受影响

转融券业务全面暂停后,量化机构的多空策略受影响最大。

量化多空策略指同时持有股票多头头寸和空头头寸的投资策略,通常留有一部分风险敞口,风险敞口的决策依靠基金经理对市场、行业、风格的主观判断或者量化模型结果。

“前两年市场震荡时,多空策略很受市场欢迎,空头管理人可以通过做空来获取收益,如果再配置强势多头端,相当于比普通策略能多获取一份收益。”上述百亿量化私募管理人对第一财经说。

但今年以来,证监会对融券业务进一步加强监管措施。

首先,暂停了新增转融券规模,以现转融券余额为上限,依法暂停新增证券公司转融券规模,存量逐步了结;其次,要求证券公司加强对客户交易行为的管理,严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券。

“对于量化机构而言,融券T+0很重要,这意味着交易员可以当天融当天卖,很多信号都是盘中的、稍纵即逝,所以很多机构将融券T+0作为子策略,加入融券多空策略来获取超额收益。”上述百亿量化私募策略员说,当“融券T+0”被禁止后,量化机构们只能提前一天融入券,第二天再卖出。

这种时效性差距,严重影响了多空策略的超额收益,导致投资人大量赎回。

华创非银预计,当下灵活对冲及股票多空规模合计只有约500亿元,在给予足够时间周期以及监管并未直接叫停融券政策下,他们认为“总体不会对市场产生显著冲击”。

由于该策略总体规模不大,多名百亿量化私募管理人均认为,7月10日发布的新规,对于自家机构整体影响不大。

但“转融券”业务暂停,真的会“喊停”量化机构的多空策略吗?

答案是否定的。一位百亿私募董事长表示,在最新通知中,证监会首先全面暂停了暂停转融券业务,但机构还是可以通过除中证金融公司外的其他渠道获取券源,有可能“会提高价格”。

此外,证监会提高了融券保证金比例,这意味着融券成本提升。

“多空策略此前收益很高,但空头端受限后、未来收益肯定会降低,至于说会不会死,要看收益降到什么程度了。”上述百亿私募董事长判断。

举报 第一财经广告合作,请点击这里此内容为第一财经原创,著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权,不得以任何方式加以使用,包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部:021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com。 文章作者

徐宇

相关阅读 证监会依法批准暂停转融券业务 进一步强化融券逆周期调节

存量转融券合约可以展期,但不得晚于9月30日了结。同时,批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%,私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%,自2024年7月22日起实施。

07-10 18:12 证监会:全市场高频交易账户年内下降超过20%

证监会:全市场高频交易账户年内下降超过20%

07-10 18:10 证监会有关部门负责人就程序化交易监管进展情况答记者问

指导证券交易所尽快公布和实施程序化异常交易监控标准,划定程序化交易监控“红线”,进一步推动程序化交易特别是高频交易降频降速。

07-10 18:07 龙虎榜:减持新规落地 逾百家上市公司发布“承诺不减持”公告

07-09 15:04 国办转发财务造假惩防新规,六部委联合破除造假“生态圈”

此次新规强调“惩防结合”鞍山配资公司,坚持“追首恶”与“打帮凶”并举,同时加强各级部门合力防治财务造假。

07-06 14:11 一财最热 点击关闭